證監會擴大互換便利參與范圍：資本市場穩定發展的新舉措

　　2024年12月31日，中國證監會與中國人民銀行聯合宣布，將擴大證券、基金、保險公司互換便利(SFISF)的參與機構范圍，并啟動第二次互換便利操作。此次操作預計規模不少于500億元，旨在進一步支持資本市場的健康穩定發展。

　　互換便利作為一種新型貨幣政策工具，允許符合條件的金融機構以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產為抵押，從中國人民銀行換入國債、央行票據等高等級流動性資產。這一機制不僅有助于提升市場流動性，還能有效降低金融機構的融資成本。首批互換便利操作于2024年10月18日啟動，規模為500億元，參與機構包括20家證券公司和基金公司，市場反應良好。

　　此次擴大參與機構范圍的舉措，是在首批20家機構基礎上，根據分類評價、合規風控等條件增選了20家機構，形成40家備選機構池。每批次操作時，將篩選出約20家機構參與招標。這不僅擴大了參與主體的多樣性，也增強了市場的穩定性和抗風險能力。

　　互換便利操作的實施，對資本市場的影響是多方面的。首先，它通過引入增量資金，直接支持了股票市場的流動性。根據相關數據，首批操作的實際投放已超過90%，顯示出較高的市場接受度。其次，互換便利工具的推出，有助于降低券商等金融機構的自營持股壓力，提升其資金運用效率，從而增強市場活躍度。

　　互換便利操作還具有明顯的政策效應。它體現了政府對資本市場穩定發展的重視，有助于夯實市場的底部，為投資者提供更多的信心。此外，通過靈活的期限設置和市場化定價機制，互換便利能夠更好地滿足金融機構的資金需求，提升其在市場波動中的應對能力。

　　值得注意的是，互換便利操作的資金用途受到嚴格監管。通過該工具獲取的資金只能用于股票、股票ETF的投資和做市，買入股票的規模不得超過融資金額的10%。這一規定確保了資金使用的透明性和合規性，避免了潛在的市場風險。

　　在操作細節上，互換便利的費率由參與機構通過招投標方式確定，互換期限為1年，可視情展期。這種市場化定價機制不僅提高了資金使用的效率，還增強了金融機構的專業投資能力。同時，互換便利操作的質押品范圍廣泛，包括債券、股票ETF、滬深300成分股和公募REITs等，折扣率根據質押品風險特征分檔設置。

　　互換便利操作的推出，標志著中國資本市場在制度創新方面邁出了重要一步。它不僅為金融機構提供了更多的融資渠道，也為資本市場的穩定發展注入了新的動力。未來，隨著更多機構的加入和操作規模的擴大，互換便利有望成為資本市場的重要穩定器。

　　此次擴大互換便利參與范圍的舉措，是落實中央經濟工作會議精神的具體體現。它不僅有助于提升市場流動性，還將進一步增強投資者信心，推動資本市場健康穩定發展。隨著政策效應的逐步顯現，中國資本市場將迎來更加廣闊的發展前景。